高频交易 中文译本

【实例简介】
高频交易 中文译本 全面介绍高频交易方方面面，启蒙读物
Ⅳ 中国的金融市场在不断发展,市场参与者也逐渐成熟,在国内部分条件 合适的金融市场中,高频交易是一种客观存在。但是对于普通投资者而言 要想系统地了解高频交易却不是一件很容易的事。深入介绍高频交易的资料 往往伴随着复杂的数学公式,而全面涵盖高频交易的文字材料并不多见。为 促进中国高频交易以及市场微观结构研究的发展,我们决定将这本介绍高频 交易的书籍译成中文。如果这本书能为我国的市场参与者提供一定的帮助 我们将感到十分的荣幸。 南华期货研究所的众多研究员参与了这本书的翻译I作。其中第1-4章 的译者为姜帆、谈效俊,第5章的译者为张静静、谈效俊,第6章、第9章的 译者为胡浩、谈效俊,第7~8章的译者为何炜、李晓萍、谈效俊,第10~12 章的译者为王仰琪,第13~16章的译者为杨燕,第17章的译者为王珏,第 18、19章的译者为谈效俊,全书由谈效俊负贲统筹审核。由于时间仓促,并 且译者水平有限,书中出现不当甚至错误之处在所难免,在此恳请各位读者 不吝批评指正 华期货有服公司总经理罗旭峰 2011年1月8日 目录 High-Frequency Trading 推荐序 第1章简介 第2章高频交易的发展 金融市场与技术革新 交易方法的演变 第3章高频交易综覽 和传统交易的比较 21 市场参与者 运作模型… 经济效益 高频交易系统的资金 结论 第4章适合高频交易的金融市场 金融市场及其对高频交易的适用性 结论… 第5章高频交易策略表现评估 收益的基本特征 有可比性的比率 454 绩效归因 策略评估中的其他考虑因素… 结论 第6章指令、交易者及其在裔频交易中的应用 指令类型 指令分布 第7章不同频率下的市场无效和获利机会 的元2 高频下的价格波动的可预测性 第8章寻找高频交易机会 收益率的统计特征 性计量经济学模型 协整 动率建模 945∞ 非线性模型 结论 第9章处理分笔数据 分笔数据的属性 分笔数据的数量和质量 买卖价差 买卖价格反弹 对分笔数据的到达进行建模 用传统计量经济学方法处理分笔数据…… 结论 116 第10章市场微观结构下的交易——存货模型 117 存货交易策略概述……… 118 指令、交易者和流动性… 有利可图的做市 有方向的流动性供应 结论 第11章市场微观结构下的交易—信息模型… 度量信息不对称性 信息交易模型 136 结论 第12章事件套利 开发事件套利交易策略 什么构成了一次事件 预测方法 可用于交易的新闻 宏观经济新闻 事件套利的应用 结论 第13章高频统计套利 数学基础 统计套利的实际应用 356 结论 第14章创刨建和管理高频策略投资组合 投资组合优化的解析基础 有效的投资组合管理实践 第15章交易模型的回顾测试 评估点位预测 评估方向预测 ……205 结论 第16章实施高交易系统 模型开发的生命周期 215 系统实施 测试交易系统… 结论 第17章风险管理 确定风险管理目标 风险度量 风险管理 结论… 第18章高频交易的执行和监控 执行高频交易系统 高频交易执行的监控 第19章交易后的盈利分析 交易后成本分析 交易后表现分析 272 参考文献 第1章 High-Frequency Trading 简介 高频交易如风暴般席卷了华尔街,究其原因,无非是其巨大的盈利能力 而已。根据《Aha》杂志的报道,2008年收益最高的基金经理是来自文艺 复兴技术公司( Renaissance Technologies Corp.)的吉姆·西蒙斯( Jim Si- mons),他长期以来一直是高频交易的支持者。仅在2008年一年,西蒙斯博 士就获得了25亿美元的利润。虽然在撰写这本书的时候,还没有哪个机构 完全地跟踪过各个高频交易基金的表现,但坊间传言,2008年大部分的高 频交易基金经理都取得了正的收益,而据《纽约时报》的报道,70%的低 交易者在2008年都是赔钱的。这个行业指数式的增长也印证了高频交易 的巨大盈利能力。根据Aite集团2009年2月的报告,目前交易所中60%的 易量都来自于髙频交易。专业高频交易人才炙手可热,并且薪酬也是登峰 造极。甚至在2008年金融危机最惨烈的几个月中,仍有50%的金融行业招 聘的职位是与高频交易技术人员有关的( Aldridge,2008) 领域的信息有巨大需求,但能帮助投资者理解和运用高频交易系统的出版物 却少之又少。 什么是高频交易,它的魅力何在呢?相较于低频交易而言,高频交易的 主要创新之处在于其在电脑驱动之下,对变化的市场迅速做出反应,并且实 现资金的快速周转。高频交易的特征是交易次数更多,而每笔交易的平均盈 利较小。很多传统的资金管理人持有交易头寸长达数周乃至数月,每笔交易 高频交易 的盈利为数个百分点。相比之下,高频交易的资金管理人每天都交易多次 平均每笔交易的盈利不到一个百分点,并且他们基本上不持有隔夜头寸。不 隔夜持仓对于投资者和投资组合经理都十分重要,这是因为以下3个方面的 原因。 (1)随着资本市场的全球化,大多数的交易行为都可以延长至24小时, 并且,以市场现有的波动率来看,隔夜持仓是具有很高的风险的。高频交易 策略则规避了这种隔夜风险。 (2)高频交易策略允许账户持仓完全透明,这消除了锁定资金的必 要性 3)持仓过夜的头寸除了保证金之外的部分需要按照所谓的隔夜利率 ( overnight carry rate)来支付利息。隔夜利息通常比LBOR略高。随着 BOR波动的增加以及可能到来的通货膨胀,隔夜持仓成本会变得越来越高, 以至于会使得很多资金管理人感到无利可图。高频交易策略能够避免隔夜持 仓成本,这在信贷收紧或者利率高企的时候,能给投资者节省下可观的 成本。 髙频交易还有其他的一些优势。高频交易策略与传统的长期买入并持有 策略几乎不存在什么关联,因此,对于长期投资组合来说,高频交易策略是 种很好的分散投资的工具。由于高频交易策路的统计学性质,高频交易 略需要的评估时期也相对较短,我们在本书后续的章节中将深人讨论这个问 。如果说对于一个以月度为周期的交易策略,需要6个月到2年的观察期 来评估这个策略的可信程度的话,那么对很多高频交易策略而言,只需不到 个月的时间就可以对策略的表现下一个统计学上的结论了 除了上面所列举的优势之外,高频交易还能节约操作成本,并且给社会 带来很多好处。从运营的角度来看,高频交易的全自动交易方式能够节约人 力成本,并且减少因人为的犹豫或者情绪而造成的失误 高频交易给社会带来的最大好处体现在以下几点 提高市场效率 ·增加流动性 第1章简介 ·促进计算机技术创新 ·稳定市场体系 高频交易策略发现并消除市场暂时出现的无效率之处,并促进市场价格 更快地反映市场信息。很多高频交易策略给市场提供了显著的流动性,使市 场运行更加平稳,并且让每个投资者都降低了摩擦成本( frictional costs) 高频交易者促进计算机技术的革新,推动找到解决网络通信瓶颈的新办法 他们还刺激计算机处理器的创新,以提高计算和数字通信的速度。最后,高 频交易还能纠正市场错误定价,从而稳定市场体系。 在2009年3月的 FXWeek会议上, Oanda公司的首席执行官 Richard Olsen提出了一个恰当的比喻。Oken博士说,如果将金融市场比做人的身 体,那么高频交易就是在人体内一天循环多次的血液。它能帮助冲洗毒素、 愈合伤口,并且调节体温。相比之下,低频交易由于反应过慢,可以视为有 碍于系统稳定的因素。即使是一个简单的去公园散步的决定也会给身体带来 风险,比如感染疾病、失足或者摔倒等。高频交易能对这种情况进行快速反 应,就像一个人重新站稳一样,高频交易使市场受到冲击后能重新稳定 下来。 在外汇、股票 以及衍生品市场上都有很多成功的高频交易策略。 高频交易本身的属性使其能应用于任何有足够流动性的金融工具之上(“有 足够流动性的金融工具”是指在一个交易日中的任何时刻都有足够买家和卖 家的金融资产)。 高频交易策略可以全天候地执行。电子外汇市场一周交易5天,一天交 易24小时。美国股票现在可以“超出常规交易时间”进行交易,每个工作 日从东部标准时间早上4点开始直到午夜。对于一些期货和期权,同样存在 24小时交易。 许多高频交易的公司设于纽约、康奈迪克、伦敦、新加坡和芝加哥。很 多设在芝加哥的公司利用其毗邻芝加哥商业交易所的优势来进行期货、期权 和商品的高频交易。位于纽约和康奈迪克的公司交易范围较广,其中交易最 多的是美国股票。欧洲的时区使得伦敦人在交易货币上很有优势,而新加坡 【实例截图】
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